創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制：為科技型企業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇

　　本報(bào)記者 付麗麗 操秀英

　　繼科創(chuàng)板注冊(cè)制之后，資本市場(chǎng)又迎來(lái)了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革。

　　4月27日晚間，據(jù)央視新聞聯(lián)播播報(bào)，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。因?yàn)殛P(guān)系著每一個(gè)人的錢袋子，很多民眾都關(guān)心，其與科創(chuàng)板有何不同，又將會(huì)對(duì)我國(guó)科技型企業(yè)帶來(lái)哪些影響？

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地恰逢其時(shí)

　　27日，習(xí)近平總書記主持召開中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議指出，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、提升資本市場(chǎng)功能的重要安排。要推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度改革，堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)板和其他板塊錯(cuò)位發(fā)展，找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色，推動(dòng)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)反響強(qiáng)烈。“今年是深化資本市場(chǎng)改革的大年，隨著去年科創(chuàng)板的開市，我國(guó)資本市場(chǎng)在注冊(cè)制方面已經(jīng)有了一定的經(jīng)驗(yàn)積累。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，A股行情穩(wěn)健運(yùn)行，流動(dòng)性充裕，注冊(cè)制改革預(yù)期穩(wěn)定，應(yīng)該說此時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制恰逢其時(shí)。”中原證券研究所副所長(zhǎng)牟國(guó)洪博士說。

　　牟國(guó)洪認(rèn)為，從科創(chuàng)板注冊(cè)制表現(xiàn)來(lái)看，注冊(cè)制并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生顯著干擾，并且通過提高對(duì)虛假信息披露的懲罰力度，放寬漲跌幅限制，企業(yè)盈利要求以及對(duì)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)等企業(yè)的融資規(guī)定等，可以更加高效地篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，覆蓋更長(zhǎng)的企業(yè)發(fā)展生命周期，提高企業(yè)使用IPO、再融資等直接融資工具的便利性，實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合；注冊(cè)制也是國(guó)際成熟市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度設(shè)計(jì)之一，推行注冊(cè)制有利于提高A股股價(jià)的有效性以及自身的成熟與發(fā)展。

　　在新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制并不是簡(jiǎn)單的取消核準(zhǔn)制，而是要建立和完善配套制度來(lái)支撐注冊(cè)制整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)良性循環(huán)和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，尤其是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制配合新三板的創(chuàng)新層制度，疫情之下將會(huì)顯著提升直接融資對(duì)中小企業(yè)的影響。

　　制度設(shè)計(jì)有異 服務(wù)企業(yè)類型不同

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制與科創(chuàng)板有何不同，這是很多人疑惑的問題。

　　“科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板是既有競(jìng)爭(zhēng)，又有補(bǔ)充錯(cuò)位發(fā)展的關(guān)系，針對(duì)注冊(cè)制，創(chuàng)業(yè)板是接棒科創(chuàng)板，而不是簡(jiǎn)單的競(jìng)爭(zhēng)。”潘向東說，科創(chuàng)板是針對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，很多企業(yè)可能還未盈利或盈利較弱，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板在創(chuàng)新方面有重疊的可能，但創(chuàng)業(yè)板更多是針對(duì)相關(guān)低估值創(chuàng)新企業(yè)，因此兩者可以相互借鑒，互為補(bǔ)充，共同發(fā)展。

　　對(duì)此，廣州文旅風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資總監(jiān)洪源表示，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板在制度設(shè)計(jì)上是有具體差別的，如上市門檻不同，創(chuàng)業(yè)板更關(guān)注市值在10億元以下的科技企業(yè)；上市標(biāo)準(zhǔn)不同，注冊(cè)制下，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)方面將會(huì)參考科創(chuàng)板，在原有兩套標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，直接取消對(duì)虧損的要求，降低對(duì)盈利的要求；服務(wù)的企業(yè)類型不同，創(chuàng)業(yè)板對(duì)成長(zhǎng)性高、科技含量高，新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)的直接融資支持，彌補(bǔ)科創(chuàng)板的一些中間層次的缺失；創(chuàng)業(yè)板不強(qiáng)制保薦機(jī)構(gòu)跟投等。

　　此外，深交所對(duì)中小型科技企業(yè)的上市融資服務(wù)的時(shí)間更長(zhǎng)、經(jīng)驗(yàn)更豐富。對(duì)于滬深交易所之間來(lái)講，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革是一個(gè)很好的平衡競(jìng)爭(zhēng)因素。

　　牟國(guó)洪也認(rèn)為，兩個(gè)板塊功能定位有著明確的區(qū)分。科創(chuàng)板定位于“硬科技”企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板將關(guān)注更為廣泛的具有不同種類核心競(jìng)爭(zhēng)力的成長(zhǎng)型企業(yè)，兩個(gè)板塊形成互補(bǔ)，并突出特色，有助于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。

　　緩解企業(yè)上市排隊(duì)“堰塞湖”現(xiàn)象

　　“深交所創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制后，對(duì)于科技型企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)來(lái)講是多一條選擇道路。”洪源說，因?yàn)閷?shí)施注冊(cè)制改革，對(duì)于科創(chuàng)屬性企業(yè)來(lái)講，申報(bào)門檻有一定程度的放寬，有利于企業(yè)通過注冊(cè)制板塊改革的紅利快速地完成融資以及并購(gòu)重組；另一方面，注冊(cè)制更強(qiáng)調(diào)企業(yè)的科技創(chuàng)新內(nèi)涵，讓企業(yè)集中精力發(fā)展科技生產(chǎn)力，不再受原有的財(cái)務(wù)紅線指標(biāo)的過多束縛。

　　中國(guó)科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院研究員魏世杰認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板推行注冊(cè)制改革對(duì)于科技企業(yè)的最大利好在于縮短排隊(duì)上市時(shí)間。他此前在一份有關(guān)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革的報(bào)告中指出，資本市場(chǎng)近年來(lái)推出的系列創(chuàng)新措施一定程度上緩解了企業(yè)上市排隊(duì)“堰塞湖”現(xiàn)象，企業(yè)排隊(duì)上市平均時(shí)長(zhǎng)從兩年以上下降到1年以內(nèi)，但是相比科創(chuàng)板以及境外市場(chǎng)的注冊(cè)制而言，仍然偏長(zhǎng)。上市排隊(duì)時(shí)間過長(zhǎng)導(dǎo)致不少新興優(yōu)質(zhì)企業(yè)“流失”，進(jìn)一步降低了中國(guó)資本市場(chǎng)的活力，形成惡性循環(huán)。

　　“實(shí)行注冊(cè)制更重要的意義在于，縮短上市時(shí)間有利于創(chuàng)投股權(quán)投資退出，從而使得資金流能夠加速循環(huán)。”魏世杰說。

　　潘向東表示，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)彌補(bǔ)了資本市場(chǎng)體系中間層次的缺失，拓寬了成長(zhǎng)性高、科技含量高，新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)，特別是中小企業(yè)融資渠道，有利于促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　但他也直言，創(chuàng)業(yè)板改革仍面臨一些新的挑戰(zhàn)，建議通過注冊(cè)制以及配套制度改革：一是不斷增強(qiáng)科創(chuàng)板企業(yè)自主創(chuàng)新能力；二是預(yù)警和防范創(chuàng)業(yè)板企業(yè)炒殼風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資本退出風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)沖擊，提高創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力；三是持續(xù)關(guān)注上市企業(yè)后續(xù)自主創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力等。

　　(科技日?qǐng)?bào)北京4月28日電)